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-- Title : 중앙은행 통화정책
-- Reference : BDMBA
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* 중앙은행 통화정책의 최종 목표(strategry, final goal)
- 물가안정(일반적)
- 물가안정 + 고용안정(미국 : dual mandate)
- 통제가능한 targeting(통화량=총유동성, 장기실질금리)
: FFR(연방기준금리) : 금리 내리고 올리고 함 -> 장기 이자율에 영향 -> 물가/경기에 영향
: NBR(비차입지준) : 오픈마켓(채권시장)에서 채권을 사면 뭐가 좋아짐?
* 중앙은행의 전략(tactic)
- FFR? NBR? 무엇을 선택할 것이냐..의 전략
- 대부분의 국가가 FFR을 선택하는 전략을 취함
c.f) 기업은 장기실질금리가 중요함
- 단기실질금리가 떨어져도 장기실질금리가 높아질 수도 있음.
* FFR을 낮추기 위해선
- rrr(법정지준율)을 낮춤
- 지준이자율을 낮춤
* FFR : 공급을 높이기 위해선
- 채권을 사들임(수요가 높아짐=공개시장 매입)
- 재할인률(정상적인 시기에 일반은행에게만 대출하는데 부과하는 이자율) 낮춤
* 지준율(FFR)을 낮추기 위해(전통적인 4가지 수단) - (지난주에 작성한 내용)
- R수요 낮춤 : (1)RR(법정지준율) 낮춤, (2)ior(지준이자율) 낮춤
- R공급 높임 : (3)오픈마켓 채권매입(현실에서는 주로 이걸 사용함), (4)재할인률 낮춤
* Y(GDP) = C + I + G + NX(수출입)
- I : 재고 늘고, 52시간 근무, 건설 하락, 설비 하락
- G : 정부지출(복지,공공일자리...)
cf)영국병? 그리스병, 베네수엘라병.... 너무 국민에게 퍼주니 일 안하는 것....?
* Target for FFT(FFRT)
John B. Taylor(테일러의 법칙)
- 물가 너무 오르면 이자율 높여라.
- 실질GDP(실질 인플레이션)가 완전GDP(목표 인플레이션)보다 높을 때 이자율을 1/2만큼 올려라..를 맞춤.
- 공식 : 피셔방정식(명목이자율 = 실질이자율 + 인플레이션)에 뭔가 1/2씩 올려라(경기 과열시 금리를 1/2씩 올려라...)
물가가 2% 오르면 2% + 2%/2 = 3%P의 이자율(FFRT)을 올려라.
- 테일러의 원리 : 물가보다 이자율을 더 올려라(위의 문장 고려) = 인플레이션과 실질금리가 같이 움직인다.
* 리먼사태 등 상황이 위험할 때는 "안전자산수요현상" 발생
cf)기준금리(FFR)을 낮추면서 달러 가치 강하게 만드는건 모순. 하지만 트럼프 및 대선후보는 모두 주장.
- FFR 낮추면 : 이자 낮추는 건데 모..
- 달러가치 강하면 : 해외 물건 싸게 사고.. 수입물가 싸지고.. <-> 신흥국(특히 남미) 고통 받음($표시 부채 커짐)
cf)대외의존도가 높은 국가 = 수출주도국 = 독일/한국이 항상 높음, 일본은.. 사실 내수시장.
* 금융위기 극복 수단 by FED
- FFR기준금리 낮춤
- 유동성을 늘림
: 일반시중은행간 (금융 신용시장) 대출 장려
: 재할인률(정상적인 시기에 일반은행에게만 대출하는데 부과하는 이자율(재할인율)
<-> 중앙은행과 일반시중은행의 콜금리 이율)
: 비전통적인 수단(2가지) <-> 정통적(4가지..)
* 재할인률은 FFR보다 1% 높다.
- 재할인률 - FFR = 1%(100 basis point)
* 중앙은행의 유동성 확대 방안
- 법정지준금(FFR)을 낮춤(아래에서 정리)
* IB(투자은행, 은행아님) : 리먼브라더스, 메릴린치, 골드만삭스, 모건스턴리, 베어스턴스
* 다순 예금승수 = (통화 승수의 max값)
- 법정지준율(rr)의 역수
- 1/rr = 1/0.1 = 10
* 통화승수 = 통화량(M1)/본원통화(MB) = (C+D) / (C+RR+ER)
* M = m x MB
* 통화량을 결정하는 요인
- 중앙은행, 시중은행, 예금자(강의노트, 책p.426)
* ER(초과지준)의 기회비용↑ ----> ER↓
* cf.) 지준율을 -로 하는 이유 : 초과지준 보유하지 말고 대출 많이 하세요~라는 의미
* 지준율을 낮추기 위해(전통적인 4가지 수단)
- R수요 낮춤 : (1)RR 낮춤, (2)ior 낮춤
- R공급 높임 : (3)오픈마켓 채권매입, (4)재할인률 낮춤
* 유동성 확대 방안(비전통적 수단, 고육지책)
- 양적 완화(QE)
- 선제적 지침(forward guidance)
: ex.앞으로 양적완화는 없을 것이다.라고 선언.
* 실질GDP = 소비 + 투자 + G + (수출 - 수입)
* 중앙은행 통화정책 목표
- 화폐가치의 일정한 유지(물가안정)
- 미국 : dual mandate(물가안정+고용안정) : 논란이 많음
- 뉴질랜드 : inflation targeting(한국도 따라감)
* John B. Taylor(테일러의 법칙)
- 물가 너무 오르면 이자율 높여라.
- 실질GDP(실질 인플레이션)가 완전GDP(목표 인플레이션)보다 높을 때 이자율을 1/2만큼 올려라..를 맞춤.
- 공식 : 피셔방정식(명목이자율 = 실질이자율 + 인플레이션)에 뭔가 1/2씩 올려라...