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-- Title : 이자율에 대한 이해
-- Reference : BDMBA, 미쉬킨의 화폐와 금융
-- Tag : 이자율 단순대출 균등상환대출 이표채 할인채 만기수익률 영구채 할인채 피셔방정식
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■ 이자율의 측정
• 현재가치(Present Value: PV)
- 1년 후에 지급되는 100달러는 지금 당장 지급되는 100달러보다 가치가 작음
- 이유는, 100달러를 지금 예금하면 1년 후에는 이자를 포함해 100 x (1+i) 달러를 받을 수 있기에
■ 미래의 할인
■ 현재가치 계산법
■ 시간에 따른 변화
• 현금의 지급시점이 다르면 서로 비교할 수 없음
■ 신용시장 금융상품의 4가지 유형
• 단순 대출(simple loan)
• 균등상환대출(fixed payment loan)
• 이표채(coupon bond)
• 할인채(discount bond)
■ 만기수익률(yeild to maturity)
• 금융상품에서 미래에 지급되는 모든 현금 흐름의 현재가치를 지금 현재의 가격과 일치시키는 이자율
■ 단순대출
• 단순대출의 만기수익률은 단순이자율과 같음
■ 균등상환대출
• 대출의 만기까지 매년 동일한 금액의 현금흐름을 지급
■ 이표채
• 균등상환대출의 경우와 동일한 계산방법
■ Consol(영구채)
• 만기일이 없고 원금을 상환하지 않으며,
• 매기마다 동일 금액의 이표를 영구적으로 지급하는 채권
• ic는 이표채의 만기수익률에 대한 근사치로 이용되는 경상수익률(current yield)과 일치
■ Discount Bond(할인채)
• 할인채의 만기수익률은 1년간 가격 상승분을 초기 가격으로 나눈 값
• 이표채와 마찬가지로 만기수익률은 현재의 채권가격과 서로 음(-)의 관계
■ 이자율과 수익률의 구분
• 수익률(rate of return)
- 채권 보유자에 대한 이표지급액과 채권가격 변동분의 합을 채권의 구입가격으로 나눈 값
• 채권의 잔여만기와 보유기간이 동일한 경우, 수익률과 만기수익률은 서로 일치
• 잔여만기가 보유기간보다 긴 경우, 이자율이 상승하면 채권가격이 하락해 자본손실이 발생
• 채권의 잔여만기가 길수록, 이자율 변동에 따른 채권가격의 변화율이 커짐
• 채권의 잔여만기가 길수록, 이자율의 상승으로 수익률이 더 크게 하락
• 초기에 채권의 이자율이 높다고 해도 이자율이 상승하면 수익률은 음이 될 수도 있음
■ 이자율 위험(interest-rate risk)
• 단기채권에 비해 장기채권의 가격과 수익률은 변도성이 더 큼
• 보유기간과 일치하는 잔여만기를 지닌 채권에는 이자율 위험이 없음
■ 실질이자율과 명목이자율의 구분
• 명목이자율(nominal interest rate)
- 인플레이션을 감안하지 않은 이자율
• 실질이자율(real interest rate)
- 물가변동률을 차감해 조정한 이자율로서, 차입비용을 보다 정확히 반영
• 사전적(ex ante) 실질이자율
- 예상되는 물가변동률(기대인플레이션)을 차감해 조정
• 사후적(ex post) 실질이자율
- 실제 발생한 물가변동률(실제인플레이션)을 차감해 조정
■ 피셔방정식(Fisher equation)
• 실질이자율이 낮아지면, 자금을 차입하려는 인센티브는 커지고 자금을 빌려주려는 인센티브는 작아짐
• 실질이자율은 자금의 차입과 대부에 대한 인센티브를 보다 정확히 나타냄.
